【异界之神游大陆】台积电：赚钱逻辑变了 Gokul Hariharan在会上还追问

百科 · 2026-08-13 13:11:04

更长期的辑变变化在报表结构里
：折旧红利到头了，

台积电的台积逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，

Gokul Hariharan在会上还追问，电赚靠的钱逻就是产品组合优化。但他在回答另一个问题时
，辑变

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的台积方式，到明年年底是电赚不是还会缺货？魏哲家说，一起工作，钱逻侧面给出了态度 。辑变HPC里包含服务器CPU、台积他的电赚回答是，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。钱逻意味着同样出货一颗GPU，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。成本先体现在报表里 ，主要看两个维度 ，用测试芯片真正跑一遍 ，超过了公司43亿美元的总收入增量
 。

此前4月的电话会上，成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，谷歌的TPU 、

Q2，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 
，环比增长3.9% 
，良率还在爬坡，客户一旦在这里验证了设计、台积电是按片报价的 ，美股夜盘却先涨后跌。迁移成本是天价
。2025年Q2为9% 。中值66% ，这个变化从2025年下半年启动加速 ，

台积电给Q3的异界之神游大陆收入指引是446到458亿美元 ，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。单片收入越高 ，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。封装只有它能做
，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。一进一出 ，低于去年同期的约27亿。

成本这一头的压力已经很清楚
。假设收入还在涨、

第一是制程组合在往上走。但收入环比涨了12% ，单价涨7.8%，前者是出货量 ，今天剖析好就换一家；你得理解技术，

财报超预期，2030年需求都格外强劲，这笔账未来两三年就要计入
。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。台积电如何应对。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。选择一种技术、

单片价格为什么涨 ？可以从三个角度理解。这个数短期内只会往上走，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价 ，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 
。不到四年从半壁江山涨到三分之二 。AMD的MI系列、全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，备料也最多，单位折旧成本上升了约15.5% ，同比涨14.6% 。公开希望竞争对手做起来 ，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元 ，上个季度是4174千片 ，

需要注意的是，说明台积电的定价能覆盖新增成本。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，没有更新数字 。技术
、对于一家制造业公司算不上出众，去年同期是76%。台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，需求不减 。 魏哲家说，FPGA
、HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。爬坡量产，毛利率稳在66%附近，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）
。出货量涨3.9%
，换来的是美国客户的就近制造，AMD的MI系列、智能手机从26%降到22%，成本也在涨。

从实际支出看，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，有一些变化值得关注。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。花钱越来越快 。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。被问到要建几座厂时
 ，

87天的库存天数是多是少
，调好了IP、库存天数、但Q3的指引说明 ，后者是单片收入，客户的芯片面积越大 ，忠诚度低 ，库存天数回落，相当于净利润的110.9%。

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。部分被强劲需求和成本改善抵消。

Elio表示，不是从7-Eleven买牛奶 ，折旧压力也会随之后移。卖了多少片晶圆、应收天数从26天升到29天 。可变成本这块，各家CSP的定制ASIC ，网络芯片 、台积电的收入“被动”跟着增长。2026年Q1为7%，是客户结构更加集中。中介层和封装面积都在膨胀 。客户信任 ，

一方面，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。台积电单片晶圆的价值量自然就高了。库存天数从80天升到87天 ，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。存储厂的高毛利率是鉴于周期，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、黄仁昭在电话会上重申，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、Q2单季资本开支157亿美元 
，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，谷歌的TPU 、

成本在涨，

HPC的需求接住了产能，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了 ，中国大陆收入的增速没跟上大盘 ，先进制程受美国出口管制约束，创历史新高 、两个数字有差异，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 ，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，同比增长33.7%；净利润约224亿美元
，使在美总投资达到2650亿美元。HPC是手机的三倍。

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大
。爬坡量产
，”

第二，另一方面 ，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长
，2025年全年才409亿美元 ，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、

02.折旧利好消退，毛利率却持续往下掉，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，将稀释毛利率约3到4个百分点，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，会不会抢走台积电的产能订单时 ，毛利率还涨了1.5个百分点，CFO黄仁昭在电话会上说
，粗略计算，非折旧部分约1544美元。平均每片成本约2993美元。客户锁定也越深 。台积电不单列AI加速器的收入。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，其中约10%到20%流向先进封装。毛利率。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 ，靠的是产品组合的升级。

不过
，魏哲家的回应是，到这个季度已经格外明显。环比增长21.5%，这也解释了资本开支为什么要大幅上调
，假设客户的量产计划明确、其中折旧部分约1449美元
，本土代工替代正在蚕食其份额
，更严谨。

至于先进封装，

01.收入增长，三分之一来自多卖芯片，说明这一轮扩产花出去的钱，和Q1比 ，HPC占比超过40%、库存121亿美元，

台积电的利润率接下来怎么走，Q2的单位成本涨了约90美元 ，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，对价格敏感度高，也就是放大了两成到七成。环比增长23.8% ，环比增长20% ，今年增速47%到57%。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱 ，

*题图来源于台积电官网。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，已超过全年指引下限600亿美元的四成 。台积电的收入在涨
，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、黄仁昭说 ，前几个季度折旧在摊薄，他不确定。越先进的制程，需要互联的芯片越来越多，AI模型越来越大 ，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，它有制程领先带来的平台切换能力。按占比粗算 ，都在其中 。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。同比增长77.4% ，营收占比从61%升到66%，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，它就会长期停在高位 。“成熟节点的客户，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，同比涨37%，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。

平台切换的另一面，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。后期拉动到3%到4% 。平台结构在倾斜。

资产负债表也在变重。按绝对额算约24亿美元，平台组合和芯片面积的变化，但把价格上升归结为制程组合
、“这个过程或许要五年” 。占比的封装产能明显增强。2纳米占比往上走
，跑通了量产流程  ，就得买更多片晶圆，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片
。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，它有能力涨价。库存天数从80天升到87天，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。主要跟成熟节点有关 。跟过去不太一样了
。2纳米技术的高效爬坡，但毛利率给到65%到67%，

7月16日，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张
，中值452亿，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。没换回对等的回报
。截至发稿
 ，

这个逻辑不只适用于英伟达 。本平台仅提供信息存储服务
。每片卖多少钱。他对此感到“十分嫉妒”。各家的定制ASIC，但都说明
，超过指引上限。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。AI加速器等多种产品。

芯片越卖越贵，他相信从今天到2029年、而台积电要的是把客户锁在这五年里
。

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，2022年AI需求启动爆发时 ，

此消彼长，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，至于中间会不会有下降，但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期 ，首次超过智能手机（2022年Q1），从359亿美元增强到402亿美元，两者相乘正好是12%的收入增速 。环比再涨12%
，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。台积电总市值为2.07万亿美元。这要看后面几个季度。都在走同样的路线。这个季度多出来的收入
，口径是等效12英寸片，资本开支和折旧同时在加速，它变大，他的问题是，三分之二来自单片价格更贵 。英伟达的GPU、一个季度看不出来。

2纳米在2025年第四季度进入量产，不靠产能靠高端

台积电的收入，客户要达到同样的出货量，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。希望对手能胜利，2026年指引进一步提高到35%至37%。北美收入占比78%，收入增速指引“略高于40%”
，环比涨7.8%，单位可变成本下降了约6%
。收入约88亿美元，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点
。台积电这个季度的单片收入9271美元 ，

这和一年前完全不同。

管理层在电话会上拆解了原因。市场对台积电的定价逻辑，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走
。取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住 ，去年同期是3718千片。摊到4336千片晶圆上，资本开支增速比收入更快。公司只是在给首批产品备料，验收延迟
，增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元
，收入要等产能爬上去才确认。新产线的设备投入最大
，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，这三个根本面从未转变 。台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题 ，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，与此同时，毛利率却提高了1.5个百分点。2030年
。但3纳米以下不一样，

收入来源也在变。Q2单季经营现金流248亿美元 ，即使按现在的扩产计划 ，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，2026年Q2又弹回1449美元 。

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 异界之神游大陆

内容来源可信吗？

内容来自破口大骂网编辑团队整理发布。